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  浙江荣泰（603119）作为全球云母绝缘制品的领军企业，正迎来传统业务稳健增长与新兴机器人业务爆发的双重驱动期。

  公司自1998年成立以来深耕耐高温在允许电压下不导电的材料领域，2013年起切入新能源汽车防火安全件赛道，逐步构建起以新能源汽车热失控防护为核心的云母绝缘产品体系。

  凭借技术先发优势和客户深度绑定，公司已成功进入特斯拉、宁德时代、宝马、大众、沃尔沃等全球头部车企及电池厂商供应链，并于2023年在上交所上市。

  2019年至2024年，公司营收由3.0亿元增长至11.3亿元，复合增速达30%；归母净利润从0.2亿元跃升至2.3亿元，CAGR高达61%，盈利能力持续增强。

  目前公司主要营业业务分为三大板块：新能源汽车安全件、其他绝缘安全件以及机器人零部件。

  其中，新能源汽车安全件为绝对核心，2025年上半年营收占比达81%，毛利率高达39.8%，明显高于小家电、电缆等其他应用领域的18.4%。

  其独创的三维耐高温绝缘云母结构件突破了传统二维平面材料的局限，具备拔模角度更小、尺寸更大、电气强度更高、导热系数更低等性能优势，在贴合度、集成度和热失控防护效果方面处于国内领先水平。

  随着新能源汽车动力电池向CTB/CTC无模组化发展，电芯与电池盖之间的热管理要求日益严苛，云母材料因优异的耐高温、绝缘性和机械强度成为主流选择。

  据测算，2022年云母材料在动力电池上盖板的使用比例已达83%，预计到2025年仍将维持80%的高份额。

  政策层面，国家强制标准GB 38031-2025将于2026年实施，明确要求电池系统“不起火、不爆炸”，将逐步推动高性能在允许电压下不导电的材料需求扩容。

  公司已在墨西哥和泰国建立生产基地，不仅规避地理政治学风险，更贴近北美及东南亚客户，提升交付效率与本地化服务能力。

  2024年以来，公司接连获得多家海外新能源客户定点项目，合计生命周期订单金额达61.5亿–68.8亿元，充分验证其全球化竞争力。

  2025年，公司通过收购狄兹精密51%股权，快速切入微型滚珠丝杠赛道，掌握Φ1.4mm量产能力，满足灵巧手对高精度传动部件的需求。

  随后参股金力传动，补足微型电机与齿轮箱环节；并与力星股份合作开发G5级陶瓷球滚动体，布局轻量化、低噪音的微型陶瓷丝杠技术路径。

  此外，公司宣布与伟创电气在泰国合资建设机电一体化组件产能，构建从核心部件到模组总成的一体化供应能力。

  这一系列动作表明，浙江荣泰正从单一材料供应商向机器人核心执行器解决方案提供商转型。

  基于此，华创证券对公司做分部估值：传统汽车业务预计2026年净利4.7亿元，给予30倍PE，对应市值140亿元；机器人业务中期目标收入90亿元、净利18亿元，给予30倍估值，折现至2026年市值369亿元。

  合计目标市值509亿元，对应目标价139.8元，较当前股价有约18%上升空间，首次覆盖给予“推荐”评级。

  未来增长动能大多数来源于两方面：一是新能源车渗透率提升带动云母绝缘件量价齐升；二是机器人产业化加速推动丝杠等核心部件放量。

  尽管面临宏观经济波动、行业竞争加剧及原材料价格变更等风险，但公司在技术积累、客户资源与战略卡位上的综合优势，使其有望在双轮驱动下打开长期成长天花板。

  原文标题：浙江荣泰(603119)深度研究报告：全球云母绝缘制品领先者，机器人业务打开新成长空间